本报记者董红艳北京报道
1月19日，商业航天概念加持的华菱线缆（001208.SZ）突发公告，终止筹划近10个月的湖南星鑫航天新材料股份有限公司（下称“星鑫航天”）控制权收购事宜。消息一出，资本市场反应剧烈，1月20日华菱线缆股价应声跌停，报24.11元，跌幅10.00%。1月21日，华菱线缆开盘价22.86元，较前一日收盘价24.11元低开5.18%。
多位分析人士向《华夏时报》记者分析称，商业航天、半导体等新兴产业并购中估值与付款分歧频发，需提前通过前置沟通、完善协议和灵活支付结构来规避风险，并借助第三方评估减少信息不对称。
但故事或许并未完结。虽然本次收购未果，但华菱线缆已凭借特种电缆业务深入商业航天运用领域。华菱线缆董秘办相关工作人员也向《华夏时报》记者表示，公司未来仍会探寻商业航天领域合适标的，相关产业链布局并不会停滞。
热门收购终止
主营特种电缆等业务的华菱线缆，于2021年6月24日在深交所主板挂牌上市。2025年3月14日，公司抛出上市以来首单市场化并购计划，拟收购星鑫航天控制权。
作为国内航天防热材料领域的重要供应商，星鑫航天背景深厚。公告显示，其主营耐高温防热材料、氮化硅陶瓷制品、酚醛树脂材料等，产品已配套于神舟系列飞船、嫦娥系列探测器、天宫空间站以及多款运载火箭，并参与了我国首次载人航天工程。
此外，星鑫航天还是多型战略、战术导弹弹上电缆网防热材料的研制单位，长期为中国运载火箭研究院总体部、上海航天技术研究院总体部及其下属单位供货。
据此，与部分企业“蹭概念”不同，华菱线缆对星鑫航天的收购被不少投资者视为商业航天赛道的实质性举措。然而，经过近10个月的多轮磋商，双方始终未能就核心条款达成一致，正式交易协议迟迟未落地。
1月19日，华菱线缆发布公告称，经审慎研究和友好协商，公司与交易对方已签署终止协议，同意终止此前达成的《意向性协议》。
对于终止原因，华菱线缆公告表示，《意向性协议》签署后，双方积极推进尽调及谈判工作，但在部分具体条款上仍存在分歧。1月20日，公司进一步通过媒体披露，双方主要在估值及付款方式等关键条款上无法达成一致，最终导致交易终止。
对此情况，中国城市专家智库委员会常务副秘书长林先平向《华夏时报》记者指出，此类分歧在商业航天、半导体等新兴产业并购中尤为突出，需通过系统化机制设计提前规避。前置沟通与协议设计是关键保障。
知名财税审专家刘志耕在接受《华夏时报》记者采访时表示，要避免类似的估值和付款分歧，建议双方提前建立共识，减少信息不对称；设计灵活的支付结构，分散估值风险；并可借助专业第三方力量，例如引入评估机构，提供客观参考。
股价应声下跌
本次收购终止后，市场失落情绪有所蔓延。1月20日收盘，华菱线缆跌停，股价24.11元，较前一交易日下跌2.68元，跌幅10.00%。1月21日，华菱线缆开盘价22.86元，较前一日收盘价24.11元低开5.18%。
而此前随着“商业航天”概念的升温，华菱线缆的股价迅速成为投资者心中“商业航天”板块的“大牛股”。2025年12月11日到16日，华菱线缆股价实现4连板涨停，累计涨幅超过60%；此后，华菱线缆股价震荡上扬，到2026年1月12日，股价一度触及31.90元的历史高位。
虽然1月13日到15日华菱线缆股价连续下调，但即便到1月20日收盘跌停收盘，其股价在近期保有较高的涨幅，相比2025年12月10日收盘价13.50元上涨78.59%。
华菱线缆股价的走势尚不明确。不过，回望华菱线缆的业绩表现，部分投资者的躁动情绪得到一定安抚。
上市数年来，华菱线缆的总营收保持相对稳定的增长。财报数据显示，2021年华菱线缆总营收为25.43亿元，到2024年总营收达到41.58亿元。归母净利润方面，虽然在2022年和2023年连续下滑，但在2024年回升至1.09亿元，相比上年增长26.1%。
2025年前三季度，华菱线缆总营收达到33.76亿元，同比上年增长8.6%，归母净利润也实现了0.92亿元，同比增长6.7%。
不过，总体看来，华菱线缆的盈利能力有所承压。据财报数据，华菱线缆的销售毛利率已经从2021年的18.44%下滑为2025年前三季度的11.58%。
对于股价的异动，华菱线缆相关工作人员向《华夏时报》记者表示，公司当前股价走势和多重因素相关，除了受到本次收购终止消息的影响，可能也与商业航天板块的整体热度波动有关。
故事未完待续？
其实，在宣布星鑫航天并购意向前，华菱线缆已经深入切入商业航天领域。华菱线缆的特种电缆用于航空航天、融合装备、飞行器等各种设备和相关仪器仪表的内部及外部的电源、信号等的传输。对于星鑫航天的收购意在完善上下游产业链布局，深化航空航天等领域业务发展。
华菱线缆方面也曾多次公开表示，公司长期为“神舟”系列飞船、“长征”系列运载火箭等重点工程配套供应线缆产品。
华菱线缆官网资料介绍称，公司可提供航空航天领域适配电缆，相关产品具备耐高温、耐辐射、阻燃、低烟无卤等特性，满足航空极端环境需求，重量轻、外径小、可靠性高，保障飞行电气系统稳定运行，已广泛应用于飞行器配电、航电设备信号传输等场景。
虽然本次收购终止，但是华菱线缆仍然有其他收购动作。2025年12月16日，华菱线缆公告宣布，其已与吴根红、江源签署协议，将以现金收购及发行可转换公司债券的方式，购买二人持有的安徽三竹智能科技股份有限公司70%股权。
呈扩张姿态的华菱线缆，在商业航天领域收购还会继续吗？本次收购的终止或许并不代表故事的终结。华菱线缆在公告中表示，公司将继续围绕既定的战略目标，通过内涵式发展与外延式并购双轮驱动的路径，优化产业布局。
为了进一步了解情况，1月20日，《华夏时报》记者致电华菱线缆董秘办，相关工作人员向记者表示，未来，公司在商业航天领域如果遇到合适的标的，无论是产业链上游还是下游，仍然有可能采取收购动作。
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